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| 当前玉米市场综合分析 |
| 发布时间：2016/2/25 13:33:36 点击：1397 次 |
截止2月20日，东北三省一区已累计收购2015年玉米8382万吨，之前我们就已经关注到2015年的收储政策对玉米的霉变率指标制定了严格的规定，只接受霉变率在2%以内的玉米，从今年产区玉米质量上看，其实并没有较之于往年有相当明显的提高，但却在收储要求提高的情况之下，售出量再创新高。农户通过机选变色的霉粒或搀兑优质玉米的方法使今年的玉米在质量上达标，同时贸易粮商也大举压低收货价格，农户自有的储粮条件较差，在担忧存粮质量继续下降的情况下，售粮情绪积极。目前离收储结束尚有60余天，但收储总量已经超过2015年收储总量(2015年临储玉米累计收购8328.76万吨，2013/2014年度国家收储玉米总量为6900万吨)，目前国内的玉米库存接近2.4亿吨，天量库存在市场上引担忧。日前公布的中央一号文件，明显顾及了当前玉米高库存的后期影响，在后期的收储政策上可能有较大的变动，另外2016年陈粮的消化也备受市场的关注。
目前的国储玉米不仅量大，同时陈粮质量也会受时间影响变质，同时玉米也有仓储之成本，这都给财政承受能力带来了相当大的考验，因此即使往年的玉米拍卖时间一般在4月份开始，但今年2月16日就有消息放出，国储陈玉米准备向市场中的乙醇、淀粉等深加工企业定向出售，此次出售或将2012年的陈粮完全出尽，销售价格市场预估在1200-1300元每吨，2013年-2014年的陈粮价格预估在1500-1600元每吨，另外需要出清2012年的临储玉米总量就有1000多万吨，对比当前1700-1780元每吨的主流深加工企业的收粮价格和2000元每吨饲用玉米价格。国家定向销售的陈粮质量贴水是否能达到深加工企业的预期左右成交情况，笔者预期陈粮抛出对优质玉米的价格影响有限，主要的利空或体现在远月的淀粉合约上，所以可考虑对远月609淀粉做沽空操作。
中央一号文件在第五部分有关深入推进农村改革，增强农村发展内生动力中的第22条指出“改革完善粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度，坚持市场化改革取向与保护农民利益并重，采取“分品种施策、渐进式推进”的办法，完善农产品市场调控制度。按照市场定价、价补分离的原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革，在使玉米价格反映市场供求关系的同时，综合考虑农民合理收益、财政承受能力、产业链协调发展等因素，建立玉米生产者补贴制度，这份文件背后意图直接指向当前国内粮食价格存在相对高估的问题，整体看下来国内大豆、白糖、玉米、棉花等农产品价格受政策保护均高于外盘价格，在巨额进口利润的刺激下，这些农产品的进口量居高难下，政策上进口限制作用有限。进口替代品的大幅增加给国内的原有库存消化带来了不小的压力，因此要高效的消化，免不了解除或缓解政策对玉米的挺价现象。
未来2016年玉米价补分离或再度降低收储价格都成为市场的普遍预期，远月玉米在需求侧如深加工、饲用消费上都很难看到足够的亮点，政策收储的价格向下调整或者直接取消收储都成为大概率的事件，后期远月玉米的下跌趋势明显，其中1609、1701合约的下跌趋势或进一步扩大。近月合约受大量的收储影响，当前市场的优质玉米供应或出现阶段性的供应偏紧，下跌幅度受限，因此笔者建议可考虑买入C605，做空CS609的套利组合，在趋势投机上对远月的玉米合约可沽空操作。 |
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